啤酒复苏势头强劲

时间:2021-05-11 03:10:16来源:珠海杰威创意设计有限公司 作者:徐州市

核心观点:社零数据持续向好,啤酒环比明显改善

2020 年 5 月社会消费品零售总额下滑 2.8%,幅度环比 4 月份收窄 4.7pct,主因在于疫情控制经济全面回暖,叠加政策支持,消费市场改善。5 月餐饮及限额以上餐饮收入分别降 18.9%与 15.4%,下滑幅度收窄,原因在于疫情防控到位,多数餐饮门店开放,以及补偿性需求增多。从细分子行业来看,5 月份饮料类、烟酒类分别增 16.7%、10.4%,环比提升 3.8pct 与 3.3pct;粮油食品类增长 11.4%,环比略回落 6.8pct,疫情后期囤货需求减少,粮油食品仍保持高速增长。疫情局部地区反弹可能对复苏节奏产生扰动,但整体回暖趋势不变。我们预计 6 月社会消费品零售总额增速大概率持续回暖。

统计局公布 5 月啤酒销量同比增 14.6%超预期,我们认为 6 月啤酒销量仍将延续5 月增长趋势,考虑到雨水天气,增速可能略有放缓。整体来看 2020Q2 啤酒复苏,一方面得益于疫情控制后复工复产较为顺利,餐饮复苏较快;另一方面其他娱乐、旅游消费部分程度转移至啤酒消费。从啤酒渠道结构来看,流通与餐饮渠道恢复较好,夜场渠道仍受影响。啤酒行业呈现明显的结构升级特征,一是企业引导啤酒消费由低端升级到中端,减少买赠促进价格回归;二是推出超高端啤酒,继续拉升品牌力,抬高价格天花板。我们看好啤酒短期的复苏机会,以及未来结构升级的势能,青岛啤酒、珠江啤酒等可能率先受益。

推荐组合:贵州茅台五粮液、中炬高新与涪陵榨菜

(1)贵州茅台回款节奏按计划进行,经销商已开始三季度打款。直销体系中多个渠道可能增量,叠加其他直销出口逐渐理顺,直销渠道占比将进一步提升,业绩大概率加速增长。(2)五粮液持续推进营销改革,加大渠道管控,销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓,预计全年大概率完成双位数增长。(3)中炬高新内部机制已经理顺,员工心态平稳。管理赋能效果初显。消费复苏对公司产生正面影响,目前公司仍按即定战略有序推进,渠道细化、产品开发等工作仍在进行。(4)涪陵榨菜动销良性发展,考虑到 2020Q2 同期低基数以及渠道补库存作用,预计二季度营收大概率加速增长。全年渠道拓展效果良好,新品节奏可能延后,但 2020 年增长确定性仍强。

板块行情回顾:食品饮料跑输大盘

6 月 15 日- 6 月 19 日,食品饮料指数涨幅为 2.3%,一级子行业排名第 13,低于沪深 300 约 0.1pct,子行业中啤酒(5.9%)、肉制品(5.2%)及葡萄酒(5.1%)涨幅领先。受益于啤酒 6 月整体表现较好,主流渠道恢复正常,啤酒板块表现突出。个股方面,仙乐健康、通葡股份、汤臣倍健等涨幅领先;泸州老窖、西麦食品、莲花健康等跌幅居前。

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